Vinfast, l’anti-Tesla?

A metà del mese di agosto il produttore vietnamita di veicoli elettrici, Vinfast, si è quotato sul Nasdaq, toccando nel primo giorno di contrattazioni una capitalizzazione di mercato pari a $85 miliardi, quasi il doppio di quella di Ford e General Motors. Nelle settimane seguenti, la rapida salita del prezzo delle azioni ha poi portato il costruttore a valere ben $190 miliardi (più di Ford, General Motors e Volkswagen messe insieme). Nonostante le prospettive incoraggianti, i numeri della società raccontano però un’altra storia. Quest’anno Vinfast, che non ha ancora ottenuto un profitto, si aspetta di produrre un numero molto esiguo di vetture, circa 50mila, mentre ne ha consegnate solo 3mila nel Nord America. A confronto, basti considerare che General Motors ne ha vendute ben 5,9 milioni in tutto il mondo nel solo 2022. Il produttore vietnamita si è quindi lanciato in un mercato difficile, ma mira a cavalcare il trend delle auto elettriche nonostante abbia qualche anno di ritardo rispetto ai competitor. D’altra parte, la dinamicità dell’azienda riflette quella del suo Paese di origine, il Vietnam, che conta quasi 100 milioni di abitanti e il cui PIL nel 2022 è cresciuto dell’8%. Vinfast mira quindi ad espandersi nel mercato domestico, in aggiunta a quello europeo e americano, e per farlo ha acquistato ad Hanoi un sito produttivo da GM mentre un altro, da ben $4 miliardi, è attualmente in costruzione nel nord del Paese.

Nonostante ciò, il prodotto giusto non basta per avere successo in un settore così competitivo. Inoltre, la globalizzazione e il Just-In-Time impongono catene di fornitura all’avanguardia, mentre i margini per vettura sono sempre più esigui. A fare la differenza è quindi quell’ecosistema “smart” che ormai sta dietro al possesso di un veicolo del XXI secolo, a partire da un’efficiente infrastruttura di colonnine di ricarica. In Europa l’accoglienza del marchio è stata però molto positiva, grazie soprattutto ad un design accattivante e più vicino ai gusti Occidentali, opera delle aziende italiane Pininfarina e Torino Design. Tuttavia, anche la meccanica è di primissimo ordine, con la componentistica fornita dall’austriaca Magna Steyr, mentre le batterie sono prodotte in collaborazione con la taiwanese ProLogium, pioniere degli accumulatori allo stato solido. Proprio quest’ultimo potrebbe rivelarsi un vantaggio competitivo notevole in quanto questa nuova tecnologia garantisce maggiore autonomia e più sicurezza rispetto a quelle agli ioni di litio. Le prospettive di crescita sono ottimiste, ma la conferma del successo di Vinfast sarà tangibile solo se rispetterà gli ambiziosi piani sulla produzione, stimata a circa 500mila vetture l’anno entro il 2025.

Fonti: Financial Times, Reuters, Bloomberg.

Di seguito l’ultima nota settimanale del nostro ufficio di Milano.

Nota settimanale 08.09.2023

Panoramica macro
Vinfast, l’anti-Tesla?
Tassi elevati a lungo termine anche nei mercati emergenti

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Le Graphique du Mois – Tesla, meilleur fabricant de batteries au monde?

Tesla, meilleur fabricant de batteries au monde?

Près de douze ans après la vente de sa première voiture électrique homologuée et dix ans et demi après son introduction en bourse (le second constructeur américain à le faire après Ford en 1956), le parcours de Tesla impressionne. Depuis le début de l’année, le titre de l’entreprise est parti sur orbite en multipliant sa valeur par sept pour devenir le premier constructeur automobile mondial en termes de capitalisation boursière, éclipsant Toyota, VW, Audi, Nio et Daimler réunis. Le 21 décembre prochain, l’entreprise fera son entrée dans le temple de la renommée du S&P 500 dont elle sera l’une des plus jeunes. En misant exclusivement sur les véhicules à batterie, Tesla a progressé de façon fulgurante, laissant la plupart des constructeurs automobiles traditionnels sur place. Chacun se souvient du premier véhicule hybride de série, la Toyota Prius, qui, malgré son design controversé, est parvenue à dominer son marché pendant deux décennies avant d’être concurrencée par ses rivales. Quelques années plus tard, c’est l’ensemble des constructeurs automobiles qui, sous la menace de lourdes amendes, mènent un combat acharné pour se conformer d’ici fin 2020 aux normes européennes d’émission de CO2 (95g/km de CO2), tandis que Tesla est confortablement installée en tête de la course au «carbone zéro». Depuis ses débuts, Tesla n’a cessé de perturber le monde des transports (tout comme Uber dans son secteur). D’aucuns pourraient soutenir que la société relève davantage de la technologie que de l’automobile, quoiqu’il en soit, elle a clairement repoussé les limites de ces deux secteurs pour devenir une action culte (avec un ratio cours/bénéfices outrageusement élevé) une véritable «fusée» (sans jeu de mots). Elle est également l’action américaine qui a fait l’objet du plus grand nombre de ventes à découvert, ce qui a été particulièrement pénalisant pour certains des gérants de fonds spéculatifs des plus respectés.

En plus d’être également le nom d’un ingénieur serbe à l’origine du moteur à courant alternatif, de nombreuses explications de ce que signifie TESLA circulent sur internet, mais celle qui me semble la plus appropriée et qui correspond le mieux à la déclaration de mission de l’entreprise est «The Electric Solar Lifestyle Alternative» ou l’alternative du mode de vie électrique et solaire (la production et le stockage d’énergie sont une part plus petite, mais croissante de l’activité). En effet, la pièce maîtresse du succès de l’entreprise a été et continue d’être sa technologie de batterie (que personne n’a pu copier jusqu’à présent). Enfants, nous avions tous des jouets à piles et adultes, nous continuons à utiliser des jouets alimentés par des batteries (téléphones portables, ordinateurs portables, outils électriques, VE, etc.). Ainsi, hier comme aujourd’hui, tout dépend de la performance des piles et de la durée de vie d’une charge unique. Or, c’est précisément sur ce point que Tesla a eu et continue d’avoir une longueur d’avance, la société restant le leader du marché en termes de kilométrage par charge et étant probablement en mesure de conserver cette avance dans les années à venir grâce à la production de ses propres batteries. Au-delà, parmi les principaux éléments différenciants de Tesla on notera son peu de pièces mobiles (17 pièces de transmission contre plus de 200 pour un moteur à combustion interne), son couple imposant (suffisant pour faire vibrer n’importe quel as du volant), son accélération constante (pas de temps perdu à changer les vitesses), sa transmission permanente à quatre roues motrices (pour la sécurité et la traction), son prix abordable et son sept places familial rapide.

Franchir la barre des 500 km/h semble être le défi ultime de tous les constructeurs de supercars, un exploit récemment réalisé par la SSC Tuatara américaine (mais qui n’a pas encore été officiellement reconnu), reste à savoir quelle personne sensée voudrait rouler à une telle vitesse et quelles sont les routes droites suffisamment longues pour y parvenir sans se faire arrêter ou tuer par le premier coup de vent latéral! Mais testez l’accélération d’une Tesla Model S en «mode ludicrous» (l’équivalent du «launch control» des voitures de sport modernes) entre deux feux de circulation (0-100 km/h en 2,28 secondes) et vous pourrez faire de l’ombre à la plus prestigieuse, la plus exclusive et la plus chère des supercars (qu’elles soient propulsées par des moteurs à aspiration naturelle, turbocompressés, hybrides ou électriques — et homologuées. La liste de celles-ci est trop longue et trop embarrassante pour être ajoutée ici!). En revanche, si vous essayez de vous mesurer à ces voitures sur une course d’un quart de mile, c’est une tout autre affaire (même un bon vieux V12 serait capable de revenir dans la course). Mais Tesla s’entraîne désormais à défier les meilleurs supercars sur le tristement célèbre et impitoyable Hill Climb de Pike’s Peak (20 km et 156 virages) ou encore sur la Nordschleife du Nürburgring (20,8 km et 76 virages) et les résultats de la Model S sont loin d’être ridicules, même si la dernière édition limitée de l’emblématique Mercedes-AMG Black Series vient de battre son record de voiture de série la plus rapide de l’histoire. À noter toutefois que cette voiture de course biplace en fibre de carbone et qui n’a rien d’une berline familiale à sept places ne l’emporte que de 30 secondes! Nous attendons tous avec impatience la sortie l’an prochain du nouveau roadster 4 places de Tesla, qui promet encore plus de performances et une autonomie de 1 000 km. Avec un peu d’ingénierie allemande (mais pas trop) et un zeste de design italien (à la Pininfarina) dans la Model S de Tesla, vous pourriez avoir le prochain plus beau cadeau de Noël, sachant que vous ne reprendrez peut-être pas l’avion de sitôt. Sinon, vous pouvez aussi attendre la sortie l’an prochain du nouveau roadster de Tesla qui vous fera passer de 0 à 100 km/h en moins de 2 secondes!

Lorsqu’avec le dernier Humvee RV on assiste au passage au «tout électrique» du Hummer, on comprend que les choses sont en train de bouger vite et fort. Et comme le veut un vieil adage, la meilleure façon de prédire l’avenir est de le créer…

Restez prudent sur la route et Joyeux Noël!

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Chart of the Month – Tesla, the best battery company in the world?

Tesla, the best battery company in the world?

It’s been almost 12 years since Tesla sold its first street legal all-electric car and 10.5 years since it’s IPO (the second American car company to do so after Ford in 1956!) and what a ride it’s been. Since the start of the year the company’s share price has been defying gravity rising seven-fold to become the largest car company in the world by market capitalization, dwarfing Toyota, VW, Audi, Nio and Daimler combined, and soon will be joining the S&P 500 hall of fame on December 21st as one of the youngest companies. The incredible pace of evolution at Tesla has left most traditional car companies in the dust by banking exclusively on the battery powered vehicle. We all remember the first production hybrid vehicle, the Toyota Prius, which despite its controversial design, managed to dominate its market for two decades before being challenged by its rivals. Fast forward to today and every car company is desperately battling to comply with the EU’s CO2 emission standards (95g/km of CO2) by the end of 2020 or be subject to heavy fines, whilst Tesla finds itself in the sweet spot of being in the lead on the road to net zero carbon. Since its debut, Tesla has been nothing less than disruptive to the transportation world (just like Uber was to the sector). One could argue that it is more of a technology than a car company but clearly it has shifted the goal posts in both sectors to become a cult stock (with an outrageously high PE ratio) or more commonly referred to as a “moonshot” (no pun intended). It has also been the most shorted US-listed stock on the market causing much pain to some of the most highly respected hedge fund managers.

There are numerous acronyms to be found on the web as to what TESLA stands for (besides being the Serbian engineer behind the AC motor), but one which I find most appropriate and reflects their mission statement is The Electric Solar Lifestyle Alternative (energy generation and storage is a smaller but growing part of the business). The backbone of the company’s success has and continues to be its battery technology (which nobody has been able to copy to date). As a child we all had battery powered toys to play with and as adults we continue to rely on battery powered toys (cell phones, laptops, power tools, EVs etc.) and it’s all about battery performance and how long you can last on a single charge. And that’s where Tesla had and continues to have a leading edge. It still leads the competition in terms of mileage on a single charge and will most likely maintain that lead by producing its own batteries for the years ahead. So, what makes Tesla different? Less moving parts (17 drivetrain parts versus 200+ for an internal combustion engine), an enormous amount of torque (enough to make any diehard petrolhead squirm), constant acceleration (no time wasted in shifting gears), permanent four-wheel drive (for safety and traction), affordable and a fast 7-seater family car.

Breaking the 500km/h speed barrier seems to be the nirvana of any hyper-car manufacturer (just recently surpassed by the all-American SSC Tuatara, but yet to be officially recognized) but then again who in their right mind would want to drive at that speed, yet alone find a straight road long enough to achieve that without being arrested or killed by the slightest gush of lateral wind. But try accelerating in a Tesla Model S in “Ludicrous Mode” (the equivalent of a “Launch Control” in modern sport cars) to the next traffic light (0-100 km/h in 2.28 seconds) and you can put to shame the fanciest, exclusive and most expensive of supercars (including any brand powered by a naturally aspirated, turbo-charged, hybrid or all electric motor – and street legal; the list is too long and embarrassing to be included here!). Try a quarter mile race against these cars and you have a different story (even the good old V12 strikes back), but Tesla is working on challenging the best supercars on the infamous and merciless Pike’s Peak Hill Climb (20 km and 156 corners) and the Nürburgring’s Nordschleife track (20.8 km and 76 corners) and the results are not too shabby for its Model S, although the latest iconic limited edition Mercedes-AMG Black Series has just managed to outdo itself on the latter track as the fastest production car in history (it is a two seater carbon-fiber fitted racetrack car and not a seven-seater family sedan), but only by 30 seconds! We are all looking forward to Tesla’s new 4-seater roadster to be released next year which promises to deliver even more outperformance and a range of 1,000 km. If one could add some German engineering (but not too much) and some Italian design (a la Pininfarina) to Tesla’s Model S, you could have the next best Christmas present, as you may not be getting on an airplane anytime soon. Or you can wait until next year for the new Tesla Roadster which will get you from 0-100 km/h in less than 2 seconds!

You know that times are changing at a fast and furious pace when the Hummer, of all cars, goes all electric with its latest Humvee RV. As the old adage goes, the best way to predict the future is to create it…

Drive safely and Merry Christmas!

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